（来源：领盛Optivest）
基本面总结：
1． 关税协议提振日本制造商情绪
路透社短观调查显示，9 月份日本制造商信心达到三年多来的最佳水平。7 月份日本与美国达成关税协议后，贸易不确定性得到缓解。
月度调查结果显示，9 月制造商信心指数从 8 月的 9 升至 13，连续第三个月上升，并创下 2022 年 8 月以来最高水平。497 家大型非金融公司参与了调查，其中 238 家在 8 月 27 日至 9 月 5 日期间匿名作答。制造商预计 12 月信心指数将小幅下降至 +11。
接受调查的9 个制造业行业中，6 个行业的指数改善，汽车和运输机械行业从 25 点升至 33 点，为 2023 年 12 月以来最高水平。运输机械行业经理表示订单稳定，但出口疲软导致生产停滞。特朗普总统上周签署行政命令，正式宣布与日本达成贸易协定，缓解了东京方面对汽车等出口产品关税的担忧。
部分经理指出，除半导体业务等亮点外，需求和投资依旧不振。纺织、炼油和精密机械行业的信心下降。一位精密机械制造商经理称，订单持续低迷，部分原因在于关税政策。展望未来，制造商对国内经济前景悲观，受访者认为通胀削弱消费支出，材料和劳动力成本上升带来压力。
服务业指数在8 月触及九个月低点 24 后，9 月回升至 27，12 月前景指数维持 27。房地产、零售和运输等六个服务行业中有四个改善，但批发商和 IT 行业状况恶化。
最新修正数据显示，日本第二季度GDP 年率增长 2.2%，显示在全球贸易紧张背景下，国内消费仍具支撑力。
2． 美国 7 月批发库存低于预期
美国商务部数据显示，7 月批发库存增长 0.1%，低于此前预估的 0.2%，反映企业在第二季度去库存后并未急于补库存。路透社调查的经济学家此前预计不会修正数据。
库存是GDP 重要组成部分，6 月库存增长 0.2%，7 月同比增长 1.3%。其中，机动车库存下降 1.6%，而服装和处方药库存分别上涨 1.9% 和 1.8%，食品杂货库存增加 2.0%。
第二季度库存折合成年率下降329 亿美元，拖累 GDP 3.29 个百分点。但贸易逆差收窄贡献 4.95 个百分点，弥补库存拖累。
美国经济在第一季度萎缩0.5% 后，第二季度增长年率达 3.3%。7 月批发销售额增长 1.4%，高于 6 月的 0.7%。批发商去库存周期缩短至 1.28 个月。
3． 美国 8 月生产者通胀降温
美国8 月生产者价格意外下降，原因在于贸易服务利润率收缩和商品成本小幅上升。结果显示关税压力尚未完全传导，国内需求可能疲软。
FWDBONDS 首席经济学家克里斯托弗·鲁普基表示，生产者通胀几乎没有波动，显示关税效应有限，经济增长放缓和需求走弱可能在抑制通胀。他指出，目前几乎没有因素阻止美联储降息。
劳工部数据显示，8 月 PPI 环比下降 0.1%，7 月修正后为上涨 0.7%。经济学家此前预测上涨 0.3%。服务价格下降 0.2%，其中贸易服务利润率下降 1.7%，机械和汽车批发利润率下降 3.9%。但运输和仓储服务价格上涨 0.9%。
投资组合管理费上涨2.0%，机票上涨 1.0%，酒店客房上涨 0.9%，牙科服务上涨 0.6%。商品价格上涨 0.1%，牛肉和咖啡批发价格分别上涨 6.0% 和 6.9%，但鸡蛋和水果下降。能源价格下跌 0.4%。
剔除食品和能源，核心PPI 上涨 0.3%，同比上涨 2.6%，低于 7 月的 3.1%。分析人士预计关税将推高消费者通胀。
股市上涨，美元走软，美债收益率下降。劳动力市场疲软加剧经济停滞担忧。最新数据显示，截至3 月的 12 个月新增就业比预期少 91.1 万个。此前就业报告也显示，8 月就业几乎停滞，6 月就业四年半来首次下降。
4． 美国 30 年期房贷利率降至 11 个月低点
抵押贷款银行家协会数据显示，截至9 月 5 日当周，美国 30 年期固定抵押贷款利率降至 6.49%，为去年 10 月以来最低，单周下降 15 个基点，为六个月最大跌幅。利率下降主要源于疲软就业数据推动国债收益率下行，以及市场预期美联储下周将降息。
自1 月中旬以来，30 年期房贷利率累计下降 60 个基点，带动购房贷款和再融资需求回升。MBA 每周申请指数上涨 9.2%，至 297.7，创三年多最高。其中再融资申请指数上涨 12.2%，近一年最高，占总申请近一半。购房贷款指数上涨 6.6%，为两个月来最高。
房地产市场此前因高借贷成本、房价上涨和供应紧张而低迷，但近期数据显示，最差时期可能已过。供应量增加，价格涨幅趋稳，利率有望随降息进一步下行。
自去年12 月以来，美联储基准利率维持在 4.25%-4.50%。尽管通胀仍高，但官员更关注就业疲软。最新数据显示，截至 3 月新增就业比此前少近 100 万个。受就业疲弱影响，美债收益率下跌，带动房贷利率下降。
特朗普自今年1 月重返白宫以来持续要求降息，并对美联储施压，甚至罢免理事丽莎·库克。期货市场普遍预计 9 月会议将降息 25 个基点，降息 50 个基点的可能性约为 7%。
5． PPI 数据公布后降息预期升温
交易员在PPI 数据公布后押注，美联储下周将开始降息，并在年底前持续。8 月 PPI 同比上涨 2.6%，低于 7 月的 3.1%，缓解市场对通胀阻碍宽松的担忧。
期货合约显示，市场普遍预计美联储下周先降息25 个基点，并在年底前继续。特朗普总统随后在社交媒体呼吁立即大幅降息，他多次敦促美联储采取更激进措施。
分析人士指出，特朗普关税或在未来几个月推高通胀，目前大幅降息合理性有限。Global X 投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦表示，生产者价格压力不大，但消费者价格对美联储决策更关键。他认为，生产者通胀放缓可能预示经济走弱，美联储可能注意到这一点，但仍可能在 9 月小幅降息。
今日9月11日周四，市场暂无日本方面重要经济数据的发布，市场焦距于北京时间20：30美国8月消费者价格指数CPI以及当周初请失业救济金人数的发布。
经济资讯
根据路透社最新发布的短观调查，日本制造业信心在9月份升至13，达到三年多以来的最高水平，且为连续第三个月上升。这一改善主要得益于日美于7月达成的关税协议，缓解了贸易政策不确定性，特别是减轻了汽车等主要出口行业面临高额关税的担忧。
分行业来看，在接受调查的9个制造业门类中，有6个行业情绪好转，其中汽车及运输机械行业景气指数大幅跃升，创下去年12月以来新高。不过，部分行业如精密机械、纺织等仍面临订单疲软和出口萎缩的压力，一些企业经理提及客户需求与投资动力不足。
尽管制造业整体呈现回暖，企业对未来三个月的预期略趋保守，预计12月信心指数将微降至11，主要原因包括国内经济疲软、持续的通货膨胀抑制消费意愿，以及材料和劳动力成本上涨带来的经营压力。与此同时，非制造业景气指数在9月份出现反弹，从8月的24升至27，房地产、零售及运输等服务行业表现较为积极，但批发和IT服务业状况仍相对低迷。尽管全球贸易环境复杂，日本经济仍获得内需支撑。最新修正数据显示，4-6月国内生产总值环比年率增长2.2%，表明消费韧性仍在为整体经济提供动力。
政治资讯
日本政府于9月10日正式宣布，将关闭位于俄罗斯境内的全部6处“日本中心”设施。官房长官林芳正在记者会上表示，该决定是基于“俄罗斯国内及日俄关系形势发生重大变化”所作出的综合判断，并明确指出此举是对日俄关系持续恶化的直接回应。林芳正提及俄方于今年1月单方面停止履行与“日本中心”相关政府间备忘录，强调这是关闭决定的重要考量，日方已在通报关闭决定时再次对俄方行为表示遗憾。日本中心自1994年起在俄6个城市设立，长期承担日语教育及商务交流等友好职能，被视为两国关系的重要象征。近日俄内务部门已多次对符拉迪沃斯托克中心实施入内检查，日方要求俄方保障工作人员安全，并表示正谨慎应对事态发展。
同日，日本立宪民主党等多个在野党联合向众议院议长提交请愿书，要求政府根据《宪法》第53条尽快召集临时国会，以避免因首相石破茂辞职意向导致政治空白延长。请愿书联名议员达239人，超过众院半数。在野党强调需审议废除汽油税暂定税率及应对物价高涨等议题。尽管宪法规定若有四分之一以上议员要求则必须召集国会，但具体时间仍由首相及执政党判断。目前自民党总裁选举定于10月4日投计票，舆论预计临时国会恐推迟至10月中旬以后。
另一方面，自民党前干事长茂木敏充于10日正式宣布参选党总裁。他在记者会上表示自民党正面临“濒临崩溃的危机”，提出将设立数万亿日元规模的生活支援地方交付金，力争在两年内实现薪资涨幅持续超过物价上涨，并寻求与政策理念一致的政党构建联合执政框架，以巩固政权基础。
金融资讯
9月10日，东京股市日经指数反弹，时隔约3周再创收盘新高。终盘报收于43837.67点，较前一交易日上涨378.38点，涨幅为0.87%。隔夜美股高科技股为主的股指创收盘新高，受此提振，日经指数中权重较大的半导体板块领涨大盘，全天呈现多方占优。
东证指数（TOPIX）上涨18.85点，报收于3140.97点，涨幅为0.60%，创收盘新高。全天成交量为19.3865亿股。美国修订后的数据表明就业市场实际更为疲软，美联储9月降息压力增大。对降息以支撑经济的预期升温，带动美股走高。受此提振，东京股市不仅是半导体板块，数据中心通信需求扩大的预期也带动线缆等行业股票上涨。旗下拥有英国半导体设计巨头ARM的软银集团大涨，推升大盘。亚洲其他主要股指总体走势坚挺，也给投资者注入信心。
地缘战事
9月10日，波兰在北约盟军支援下击落多架入侵其领空的无人机，西方认定这些无人机为俄罗斯所有，系俄乌冲突爆发以来首次有北约成员国直接开火拦截。波兰总理唐纳德·图斯克称此事为“二战以来最接近公开冲突的时刻”，并启动《北大西洋公约》第四条，要求盟国紧急磋商。此次事件发生于俄罗斯对乌克兰西部发动大规模空袭期间，波兰方面称共19个空中目标进入其领空，部分无人机残骸落入边境村庄造成财产损失。
俄罗斯否认故意侵犯波兰领空，辩称其袭击目标仅限于乌克兰军事设施，并指责波兰及北约“缺乏证据、蓄意挑衅”。北约秘书长延斯·斯托尔滕贝格谴责俄方行为“绝对鲁莽”，强调盟国已做好准备“保卫每一寸领土”。分析认为，俄方可能借此测试北约防空系统和集体反应机制。
同一时期，中东局势亦显著升级。以色列对卡塔尔首都多哈发动空袭，试图清除哈马斯政治领导层，导致包括高级成员在内的5人死亡。以方声称此为对此前耶路撒冷枪击案的回应，并扬言“将继续行动直至达成目标”。卡塔尔作为主要调解方，强烈谴责这一“侵犯主权行为”，称其严重危及正在进行的加沙停火谈判。多个阿拉伯国家领导人迅速访问多哈以示支持。
此外，以色列还扩大对也门胡塞武装的打击，空袭萨那多处目标造成百余人伤亡，进一步加剧区域紧张。美国虽批评以方“单边行动不利于共同利益”，但亦承认目前难以评估空袭对停火谈判的实际影响。
欧盟委员会提议对以色列极端主义官员实施制裁，并暂停部分贸易便利措施，反映欧盟对以色列军事行动态度的强硬转变。多方警告，上述事件显示出俄乌与中东两大地缘危机均在进一步扩散和联动，国际社会面临严峻的维稳挑战。
技术谋攻
1．技术总结：
日本制造商信心升至三年多来最高水平，主要受7 月日本与美国达成关税协议带动，贸易不确定性有所缓解。9 月制造商信心指数为 13，高于 8 月的 9，创 2022 年 8 月以来新高。汽车和运输机械行业表现突出，分项指数从 25 点升至 33 点，为 2023 年 12 月以来最高。部分行业经理表示订单稳定，但出口疲软导致生产停滞。同时，精密机械行业经理指出，特朗普政府的关税政策抑制了订单需求。展望未来，制造商普遍担忧通胀对消费支出的冲击以及材料和劳动力成本的上升。服务业指数在 8 月触及九个月低点后回升至 27，房地产、零售和运输行业表现改善，但批发和 IT 行业承压。第二季度修正数据显示，日本 GDP 年率增长 2.2%，表明国内消费仍是经济的支撑。
美国方面，7 月批发库存仅小幅增长 0.1%，低于此前预期的 0.2%，反映企业在去库存之后仍保持谨慎。机动车库存下降 1.6%，而服装、药品和食品库存明显上升。第二季度库存折合成年率下降 329 亿美元，拖累 GDP 3.29 个百分点，但贸易逆差收窄的贡献足以抵消负面影响，使得美国经济在第一季度萎缩 0.5% 后，第二季度实现 3.3% 的增长。
与此同时，美国8 月 PPI 意外下降 0.1%，低于经济学家预期的 0.3% 增幅，表明生产端通胀压力有限。服务价格下跌是主要拖累，其中贸易服务利润率下降 1.7%，机械和汽车批发利润率下降 3.9%。扣除食品和能源后，核心 PPI 上涨 0.3%，同比上涨 2.6%，低于 7 月的 3.1%。
FWDBONDS 首席经济学家克里斯托弗·鲁普基（Christopher Rupkey）表示，生产者层面的通胀几乎毫无动静，显示关税效应有限，经济增长放缓和需求疲软可能在抑制通胀，他认为现在几乎没有什么因素能阻止美联储降息。
就业市场持续走弱加剧了市场对经济停滞的担忧。美国政府最新估算显示，截至3 月的一年间，新增就业岗位比此前少 91.1 万个，8 月就业增长几乎停滞，6 月就业岗位四年半来首次减少。受此影响，美国国债收益率下行，带动 30 年期固定抵押贷款利率降至 6.49%，为去年 10 月以来最低，单周下降 15 个基点，为六个月最大降幅。抵押贷款银行家协会数据显示，申请指数上涨 9.2%，创三年多最高，其中再融资申请占比接近一半。房地产市场此前因高成本与供应不足而低迷，但近期供应增加、价格趋稳，加之利率下降，市场最糟糕阶段或已过去。
在PPI 数据低于预期后，市场交易员普遍押注美联储将在 9 月会议上降息 25 个基点，并在年底前持续同幅度降息。特朗普随即在社交媒体上呼吁立即“大幅”降息，并多次对美联储施压。然而，部分分析人士认为大幅降息合理性不足。
Global X 投资策略主管斯科特·赫尔夫斯坦（Scott Helfstein）指出，生产者层面并未显现重大通胀压力，但消费者价格走势对美联储决策更为关键，他认为 PPI 放缓可能预示经济疲软，美联储或将在 9 月小幅降息，但仍需关注 CPI 的表现。
整体来看，日本制造业因关税协议获提振，但出口与成本压力仍存；美国批发库存与PPI 数据释放出需求疲软信号，就业市场走弱加剧经济放缓担忧；房贷利率下降推动房地产市场改善；美联储降息预期升温，但分析人士对幅度和节奏存在分歧，关税政策与通胀走势将成为观察经济走向与央行决策的关键。
周三交易时段，市场交投趋于谨慎，仍在等待更多重要经济数据的发布。美元兑日元整体表现平稳，日内最高测试147.64水平，最低触及147.10水平。
技术指标显示，日线级别布林带上轨切入点指向148.45区域水平为汇价提供短期动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.55区域水平为走势提供潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.65区域水平为汇价提供短期动态支撑。当前汇价处于布林带中轨区域运行，显示短期多空力量维持于相对平衡状态。布林带开口仍保持极端收窄状态，表明短期波动率维持较低水平的同时，汇价处于结构突破前的蓄力整理阶段。与此同时，14日RSI相对强弱指标处于48.40附近中性区域，与布林带指标共同验证当前多空力量的相对均衡状态，短期内汇价或面临阶段性方向选择。
技术结构显示，美日汇价受限于148.50-146.85价格区间内整理，市场情绪趋于谨慎。上行结构来看，若短期内汇价能够有效突破区间上沿至146.85区域水平上方收市，有望强化市场短期看涨格局，从而为推动汇价上行测试8月1日的高点150.90区域水平提供信心支持。此外，下方146.85区域水平的密集收市平台构成汇价主要支撑。短期内若汇价失守于该区域防线且日线级别收市于该区域水平下方，或将驱动市场主动看空情绪，加剧汇价下行测试145.40区域水平之风险。
2．技术指标总结：
3．交易策略解析：
美日日内关注区间：
147.65-146.95
今日北京时间20：30，美国8月消费者价格指数（CPI）以及当周初请失业救济金人数数据发布预计将成为美元兑日元短线走势的主要驱动因素。市场预期美国8月CPI同比增长率将从7月的2.7%上升至2.9%，CPI环比增长率预计从7月的0.2%上升至0.3%，而核心CPI（剔除食品和能源价格）环比增长率预计维持在7月的0.3%不变。
而昨日美国劳工部公布的数据显示，美国8 月 PPI 意外下降 0.1%，低于经济学家预期的 0.3% 增幅，表明生产端通胀压力有限。扣除食品和能源后，核心 PPI 上涨 0.3%，同比上涨 2.6%，低于 7 月的 3.1%。
若即将公布的美国8月消费者价格指数（CPI）数据符合市场预期（同比2.9%，环比0.3%，核心CPI环比0.3%），结合昨日公布的生产者价格指数（PPI）数据所显示的生产端成本上涨显著放缓，可进一步确认在当前关税政策环境下，企业已通过价格调整将部分成本压力转嫁至消费端。CPI数据的稳定表现与PPI增速放缓共同表明，通胀压力主要由消费端需求支撑，而非生产端成本驱动。市场或因此认为通胀具备一定粘性，美联储在9月议息会议上大幅降息50基点的可能性降低，货币政策宽松空间受限，从而对美元构成短线支撑。
技术指标显示，4小时级别布林带上轨切入点指向148.15区域水平为汇价提供短线动态阻力，布林带中轨运行线指向的147.45区域水平为走势界定潜在强弱分化，布林带下轨切入点指向的146.70区域水平为汇价提供短线动态支撑。当前汇价处于布林带中轨区域运行，显示短线多空力量处于相对均衡状态。布林带开口呈现收窄现象，表明短线波动率有所下降。与此同时，4小时级别14日RSI相对强弱指标处于46.00附近区域，但未实质性摆脱55-45中性区域，与布林带指标共同验证当前多空力量的相对平衡状态，汇价或进入短线震荡格局。
4小时级别来看，美日短线阻力构筑于147.65区域水平，日内汇价若能够有效突破该区域限制，有望上行测试148.55/148.75区域水平。此外，下方146.95区域水平构成汇价短线支撑，日内汇价若失守于该区域防线，或加剧汇价回落测试146.30/146.20区域水平之风险。
整体来看，当前市场短线情绪倾向谨慎，日内汇价若可突破147.65区域限制，则有望驱动多头短线看涨情绪，为汇价上行挑战148.55/148.75区域水平提供信心支持。然而，若失守于146.85区域防线，将激发市场短线看空情绪，加剧汇价回落测试146.30/146.20区域水平之风险。
美日短线走势路径参考：
上升：147.65-148.55/148.75
下降：146.95-146.30/146.20
美日短线操作建议：
等待147.65-146.95价格区间1小时收市跟进信号，采用突破交易。
合理规划资金（仓位），控制风险（止损），做好个人交易“纪律”才是首要条件。谨记，钱不是一天赚的，但却是一天赔光的！注⚠️:
以上建议仅供参考。
投资有风险，入市请谨慎。
领盛金融Optivest顾问
(转载请注明：转自公众号领盛金融optivest)
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责任编辑：郭建
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